Yichuen's Blog

接續上篇~~~

 
我想在投資中最難拿捏的就是『時機』，也就是所謂的『適時』，其次則是掌握『低點』，但是大部分的人在市場趨跌時，最常接收的訊息卻是『逢低買進』，這意味著敢這樣建議的人，已掌握時機與低點出現的可能，但事實上常常是主觀判斷居多，去年一陣韓國基金熱，則是一昧向上看好韓股發展，如今追高套牢的人還在淌血呢！至於更早之前的網路熱、歐洲熱、日本熱就更不用提了，我的朋友在這幾波熱潮中虧損了70%以上，賠了幾百萬根本回不來，只能趕快贖回，慢慢的在台股中賺回來，這是鐵的事實，絕非虛撰。

投資是很藝術的學問，但內容卻是眾多生活常識累積而成的，很多投資陷阱只要用粗淺的常識就可加以破解。而投資也不是追求時髦或深怕落伍的行為，穩健獲利才是最重要的，即使你的眼界再廣，看的市場再多，卻沒有一個地方是你有把握獲利的，那麼還不如放在定存，或者好好研究最貼近自己的台灣市場，這樣，獲利的機會還比較高，如果說台灣股市都沒有獲利的把握，距離我們更遠、更陌生的國外股市卻能在那兒獲利，可能嗎？是運氣還是你真的看得很準，那就是個人心裡有數了。

不要說投資本來就是有風險的，因為大部分人一直都不知道，自己背負的風險跟所能獲得的報酬，根本不相稱。投資是一條崎嶇不平的路，即使你躲過前方九個坑洞都安然無事，卻在第十個坑洞栽下去、腦震盪掛了，你最後的結果就是掛了，躲過前面九個坑洞的豐功偉業，對你而言一點意義都沒有。而通常，第十個坑洞總讓人感到最痛且無法補救的！

第四堂課是專門給初學者的，對於投資知識不足的一般大眾，我的建議是，拿預定投資的資金之10%出來練習投資，其餘的先暫時放在定存。而這10%資金可以投入你感興趣的理財領域，不論是基金也好、股票也好、甚至高風險的期貨選擇權，都可以是你練習的對象，因為投資報酬是比例回收，也就是說，如果你小錢能夠投資出心得，換成大錢，我們可以推論你獲利的可能性還是很大，反之，如果連小錢都愈玩愈小，那換成大錢也只是賠更多而已，因此我跟那些基金公司的看法不同，投資並非愈早愈好，愈早投資但搭配無知與盲從，只是白白浪費了手上現金的價值。我舉個例，假設你30歲，手中有50萬現金，拿出其中10%投資，其餘的存1.5%定存五年，如果幸運的，在這五年中，你累積的投資知識很豐富，手中的那10%資金經過多年操作後還能維持原有金額，甚至可以獲得平均6%的年報酬率（這已經相當不簡單了），你原本90%的資金也已經增值為49.2萬元，這時的你，手上有54.2萬資金，你可以依靠自己領略的投資經驗投資，我相信會比甚麼都不懂時的心情來得踏實。事實上5年後的你也不過35歲，但這五年的投資經驗卻可以讓你用上20年，想起來還是划算。如果你30歲無知，到35歲還是無知，你投資的結果很可能只是一直囤錢進這個市場，然後養活一堆理財顧問與投信而已，卻無法享受獲利回收的快樂，更遑論財富的累積。每當投信給投資大眾一堆洋洋灑灑的數字，你必須瞭解這些數字經常只是『特例』，而非『通例』，如果你能練就平均6%的年獲利，加上本身薪資所得，其實已經足以累積不小的財富。

甚麼是正確的投資觀念，這問題很難回答，但我可以說，跟你有利益衝突的理財顧問、投資機構，『免費』提供的投資觀念十之八九不是有瑕疵，便是斷章取義，甚至完全符合他們的利益，而日復一日的洗腦，更讓很多人中毒已深，把自己的虧損歸罪於『運氣不好』。因此最好的自我訓練方法也是從這開始，試著從其他角度去思考這些免費獲得的觀念或投資建議，甚至做時間序列與市場真實波動之間的比較，你的『理財感覺』立刻會大有長進，長久下來，甚至可以輕易揪出這些投資建議的邏輯矛盾與不合理之處。我篤信的一點是，只有自己努力學習到的東西才是自己真實擁有的，想要聽別人建議來賺錢，很難。如果世上有坐在家裡就可以賺錢的工具，那還有誰是窮人？這道理簡單，想通可不容易。我想萬事都一樣，起頭難，因此準備好再出發，是比較能兼顧風險與投資的想法。不管你今天要考試、要面試、還是要創業，你都知道要事前準備一番，其實投資也是一樣，投資這檔事不是special的，沒有充分準備本來就不該貿然進場。

至於我批評經理人看對也賠、看錯也賠，就是指不合理的持股比例限制，在空頭市場、景氣欠佳或行情高檔時，個人投資者可以靈活的降低持股到極低水準，基金卻受到限制，理由是萬一行情反轉，基金手中持股過低將損及投資人權益，這種理由想一想就知道沒有道理。但是即使是號稱可以零持股的平衡型基金，經理人至多只會把持股降到20-30%，要完全出脫到零可需要相當大勇氣。因此當一個基金經理人看對了即將下跌的行情，卻因為規定或者為了與同儕的比較，仍必須保留相當的持股水準，留下的這部分持股事實上就是白賠的，從相對績效來講低持股者或許是勝利者，但從絕對績效來講，賠就是賠，所謂的相對績效只是基金拿來脫罪的理由而已，這還不如前面我所提每年賺取6%報酬咧！基本上一個理性投資人幹嘛追求賠的比大盤跌幅小，大盤跌50%，你基金的淨值跌30%，基金的績效勝過大盤，但你會開心嗎？知道市場要大跌，賣光就好了。如果你有正確的投資觀念，你會評估股價高低，根本不會相信相對績效的說法。

第五堂課為實戰課，也是這系列的最後一課，重點就是如何反基金公司的洗腦。

在第一、二段，投顧試著用最簡單的手法來做宣傳，就是在股市上漲一大段後，挑選計算報酬時最有看頭的時段與基金（反正他們手上各種基金都有，總有報酬率為正的基金可以拿出來說，問題是妳不可能各種基金都買），帶著投資人回頭檢視這段期間內炫目的報酬率。但是以泰國基金來說，多數人套牢的點都在亞洲金融風暴發生前，也就是1997年以前，97年後大多數人被之前的慘狀嚇到，會再進場投資東南亞股市的人少之又少，當初進場者套的點數是1300-1500點，與現在的600點比較起來，還是跌60%的慘狀。換言之，能享受到文宣所言高報酬的人並不多。這段期間大家的『投資重點』是哪裡？就是全球科技股，當然，這不是他們宣傳的重點，因為這些相關基金的三年期績效平均都是-50%以上。不過這篇從頭到尾的訴求，就是希望投資人不要停止定期定額扣款，不論指數在高低點，只要一直扣下去，終有回本的一天！運氣好一點還可以賺到錢。

第三、四段則以台灣股市為例，強調萬點進場到現在也沒虧多少，事實上會讓平均投資成本卡在最高峰的投資方式，並不是從萬點一路投資下來，而是從指數萬點頭部的左邊一路買到右邊，所呈現的投資成本才是最高，不幸，這正是大多數人的寫照，因此買台灣股票型基金賺到的人還是很少。在第三段寫到，定期定額投資十年後，報酬率可達73%（年複利為5.63%，這已經算不錯，有些基金這段時間內早被清算了），這有兩個前提，第一，妳要買到操作還不錯的基金，第二，這個計算的時點已經離開低檔一段距離（如現在，投顧不可能在3月時做這種報告，告訴你基金虧了多少％，那時往往是投顧的淡季）。這又是一般人看廣告的盲點，廣告上可以舉出數十種動人的例子，但這些好事不見得會發生在妳身上。若以定存從90年一路複利到現在，報酬率超過73%，利率是這兩年才跌下來的。從機會成本上來看，妳並沒有賺到，但妳卻必須承擔股市的高風險，換言之，長期而言，妳承擔了高風險，卻沒有得到相對應得的報酬。基金宣傳最狡猾的地方就是，那些誘人報酬率經常存在的時間不長，甚至曇花一現，大多數時間投資人都必須忍耐虧損。問問周遭有投資過基金的人吧，看看有多少人有過美好的經驗，就可知道基金投資的真實面了。

你會愈來愈冷靜、理性、獨立，自然而然不會隨著市場起舞，自然而然規避掉許多不該負擔的風險，如果沒有發生重大的財富損失，你的財富自然而然會累積。賺大錢要靠機運，但偶而發點小財並不算奢求，穩健累積財富卻是可以憑自己能力做到的，當然，開源與節流都重要，只不過節流要看自己的習性。兩相配合，前才存得起來吧。

投資理財是很現實的，妳想賺輕鬆錢，別人還想賺妳手上的辛苦錢呢！這領域中決沒有不勞而獲的事，也沒有只管投錢下去，投資基金後，就可蹺腳在家等利潤自動進帳的好事，沒有下功夫，只想急急忙忙進場賺錢，最終吃虧的是自己，特在此互勉之。

⊙◎版友熱心針對課程的回應摘錄：

首先，我想關於基金的優缺點我也不贅述了我把我的一些想法說出來吧！

1.雖然基金有如所說的種種缺點，但是不可否認的一點是，基金仍然是有獲利的空間！因此投資人會在最近幾年慢慢退出基金市場，我想是機制上出了問題。中立角色的建立（IFA），簡單的說，唯有站在投資人立場去規劃，客戶才有獲利契機。目前投信或金控所提供的服務，還停留在產品的說明及建議對於風險控管機制上，仍有加強空間。

2.投資基金也可以藉由技術面的控制輔助獲利。簡單的說，單筆投資，就像賭博一樣，有就有，往上就賺錢，往下就賠錢。定期定額，多了另一種獲利方式，就是V行曲線的獲利方式。不過要注意的事，定期定額最後會回歸單筆投資，這是投信不會跟你說的部分。因此對於長期持有基金，就必須注意，該基金是否真的可以長期穩定成長，不然你的定期定額，永遠無法享受複利效果。因此再投資一些不適合長期持有的基金時，當達到你的短期投資報酬率時，必須找到適合的投資標的，作為資金停留港口。

3.掌握全球經濟的連動性。世界經濟有高度的連動性。比方說，美國經濟好轉，除了帶動美國區域外，還會帶動以出口美國為大宗的國家經濟成長，亞洲國家為最明顯例子。掌握未來，經濟趨勢走向，可以預見的經濟發展未來，以亞洲為主。亞洲又以中國，以及印度最為看好。原因很簡單，一個經濟大國，一定要有一個龐大的內需市場，才可以有一個經濟的循環（所以台灣永遠只能做外銷）。雖然該地區，仍屬於高度風險區域，但有以長期角度觀之，可以長期投資。

 
4.多空頭市場要求報酬方式不同。簡單的說，多頭市場要求相對報酬，空頭市場要求絕對報酬。這的方式，說明資產分配的重要性！市場渾沌不明，以保本設計為主。基金最大好處在於他的彈性，只是使用者巧妙在於功力。

最後，這是題外話，以獲利角度來看基金絕對不是最佳投資工具，他的好處在於你可以變成大戶，投資一些你個人無法投資的東西。你的任何投資需求，基金都可以滿足你，從風險0到風險無限，都可以找到你要的商品。這正是基金最迷人的地方。但誠如你所說，基金也有很多缺點，但我們做研究，不正是要避免這些缺點嗎？

講到定期定額，就會提到另一項迷思：長期投資

其實，無論任何商品持有時間愈長，風險必然愈大，不然為什麼定存、債券期間愈長利率愈高，所以，長期投資可降低風險是睜眼說瞎話。
不過，由於基金交易成本極高，若持有期間過短也不易獲利，投資基金要賺錢，淨值的提昇是必要，而且常是唯一的辦法(尤以股票、商品基金更是如此)而就像股票沒有天天漲一樣，也沒有任何基金能年年賺，
因此，敝人一直倡導依循景氣循環圖，作為進出依據，是一個較為理想的做法，以一個完整的景氣循環約8～10年來說，基金理想投資期間約為1.5～3年，而且最慢一年內就必須獲利，否則你就是在坳。